敢加杠杆买房的人，为什么不敢加杠杆投资股票？

自从我写了《杠杆全手册》系列文章后，我对加杠杆买股票变得更加自如了。之前我可能一直隐瞒，但现在我说给大家听，肆无忌惮，不要脸。

我看到大多数杠杆化股票的投资者都太尴尬了。他们觉得好像他们做了一些不寻常的事情。达摩克利斯之剑的心理压力极大，但实际上是没有必要的。

我有一个朋友喜欢炒房地产。这几年，我经常调侃我加杠杆买股票，说风险高。

我问他，我投资股票，杠杆几十万到几百万，买了内含价值年增长率至少10%的优质股票。从逻辑上看，完全没有问题。只要我给我足够的时间，股价就会上涨。，我会赚很多钱。买两三百万的房子，至少要拿出一百万的贷款，而这部分贷款对应的是高房价，属于高风险资产。算了利息和交易成本后，如果还想赚钱，那么未来每年房价涨幅都不能低于7%，这在未来十年内是不容易实现的。但是，在购买股票时，要达到 7% 的年化回报率太容易了。只要买一只紧跟大盘的沪深300指数基金。也是100万的贷款。为什么我的是高风险投资，而你的是低风险投资？

也是100万的贷款。我买股票最坏的结果就是平仓后被券商平仓。你欠银行很多钱。但不要以为这件事发生的概率很低。1990年代日本资产泡沫破灭后的几年里，部分地区房价的极端跌幅达到80%。大量用房贷买房的人负债累累，被银行列入黑名单。, 他们每天都被催债公司逼着还钱。有的人欠了几千万日元，一辈子都还不起，于是自杀了几万。因此，按揭买房并不是一项低风险的业务。日本的今天很可能就是我们的明天，这是大势所趋。

从去年开始，这位朋友终于不再鼓吹自己买的两套房子，也开始谋划出路。他也在研究基金和理财产品，偶尔“屈尊”问我关于股票的事。至于我，我仍然继续吹捧股票和杠杆。我说我的仓位已经涨到了130%以上，风险可控，朋友们无话可说。虽然我还不能完全同意，但也不容易反驳。近两年股市越来越火爆，市场表现确实不错。世界变了。现在你对股票一点了解也没有普通人怎么加杠杆买股票，你也不买一些基金。不好意思说自己是高净值人士。

以前有方叔和嫂子的概念。几本大红书被拿出来放在桌子上，果然能坐下不少人。

怎么办？不好说，叔叔嫂子还是妥妥的有钱，但基本上就是存货，没有增加，现在很有钱，以后呢？房价快速暴涨的时代已经过去，房产证周围的光环也褪去了很多。

然后回到购买股票，回到增加杠杆购买股票。

关于这个问题，我认为应该公开讨论和研究。越说越觉得加杠杆越普通，类似于一个“脱敏”的过程。你不敢说，不敢回避，说到底是你太不熟悉了，然后你就害怕了，以至于很多人无法客观看待杠杆。

炒股的人有很多种，有稳中有进，有进取，甚至是进取的风格，人与人之间的差别还是很大的，有的是什么都不懂的赌徒，有的准确后算了算，那些看到机会的武者赶紧下班了。同理，都是杠杠的，风格也大相径庭。我自己就属于比较懦弱的那种，大部分杠杆加在估值偏低上，暂时的预期不是很好，股价处于绝对底部。

我发现在很多人的潜意识里，加杠杆就意味着非法分配高倍数，行为模式类似于赌博。事实上，杠杆的概念非常灵活。资金当然是一种典型的杠杆，但更多的人使用信用账户在合法合规范围内添加少量杠杆。这是主流。我自己添加的杠杆在我自有资金的 5%-50% 之间波动。

如果只加5%的额外杠杆，将仓位从100%推高到105%，持仓的股票在上涨的时候可以赚到更多的利润，在股票下跌的时候基本没有平仓的可能。添加和不添加没有区别。

继续把杠杆上限提高到20%的杠杆，然后就会逐渐显现出一些威力。如果总市值一年增长10%，假设杠杆成本为每年6%，那么加杠杆后总收益达到10.8%（10%+20%*10% -20%- 6%），可以提高股本回报率约 1 个百分点。如果总市值上涨 100% 会怎样？总收益可以从100%提升到118.8%（100%+20%*100%-20%*6%），这个收益的效果相当可观。

如果杠杆是一种有害的工具，我想问一个更详细的问题。以合法合规的融资融券业务为例，上面例子中总持仓量的120%，即额外增加20%的杠杆，投资者的总市值要下跌多少才可以发生清算？我敢保证，99%的投资者都无法回答这个问题，因为他们没有计算过。杠杆只是大多数股东心中的一个概念，一个从未实践过或计算过的想象中的东西。

让我告诉你确切的答案。投资者用自有资金100万投资，然后向券商借20万购买总市值120万的股票。在这种情况下，当股价下跌 78% 时，主流券商会要求在两个工作日内追加抵押物，否则会出现抵押物不足的情况。之后，券商会“友好地”帮你平仓。这个时候，理论上你可以给你一些剩余的本金。当市值跌幅超过80%时，券商会在盘中直接进行强制平仓，因为可以判断出投资者自己的100万资金已经跌了80%，已经不足20万，还不够偿还经纪人借来的20万。就是那个时候'

那么我们来问一个灵魂问题：如果你炒单只股票，你可以炒100万到20万。即使这样的投资者不增加杠杆，结果如何更好？无杠杆投资人小张拿着剩下的20万金盆洗手，灰溜溜地退出股市。他去路边摊点了一碗青菜面。看着清算后一无所有的股东小李，心中升起一股优越感。刚刚诞生？这不是自欺欺人吗？五十步与一百步。

所以在加杠杆的问题上，没有好杠杆和坏杠杆之分。根本问题在于使用杠杆的人。

当附加杠杆率超过50%，即总仓位升至150%时，投资者承担的市场风险开始快速上升。有的投资者采用比较极端的方法，先持有现金融资买入100%的股票，然后用自有资金买入100%的股票，可以将总持仓增至200%（即加倍杠杆）。在这种情况下，当总市值跌幅超过35%时，就存在很大的爆仓风险，这样操作的人很少。大多数人的所谓“全额融资”实际上不超过总仓位的165%。券商的系统自动限制了杠杆倍数，券商也怕风险。

拒绝杠杆的人，讨厌杠杆的人，感知世界的方式永远是黑白的，没有灰度，看不懂原来的杠杆可以少量加，可控，低风险，理解杠杆还处于“定性”阶段，只有好坏之分。尚未升级到“量化”阶段，认知系统存在严重缺陷。

我看到有些V很喜欢带节奏，说自己风格稳重，从不加杠杆，然后一堆附和赞同的评论也很可笑。如何？你真以为加杠杆赔钱的人不加杠杆也能赚钱吗？怎么可能，市面上有10000种割韭菜的方法，而杠杆是最不好用的。

现实情况是，很少有人用杠杆购买股票。首先，因为门槛高，二次融资50万的门槛似乎并不高。很多家族的总资产看似远超50万，却愿意投资50万。股市上万人以上的人真的不多。大多数投资者的持仓在几万到几十万之间，很少有人超过30万。而在市值超过50万的少数人中普通人怎么加杠杆买股票，愿意开两融业务的也寥寥无几。目前，开通两融权限的总人数只有1000万左右。估计很多都是僵尸账户，也就是不开的那种账户。很多券商给下面的业务员施压任务，让客户开任何权限补号。最终活跃的两个融资账户，即有负债的账户，估计为两三百万。

截至11月20日，证交所披露A股两轮融资余额为1.55万亿，乍一看似乎不少，但目前A股流通市值已达巨大的59万亿。，1.55万亿两融余额占流通市值的比例只有可怜的2.59%，这个比例有多大？照此计算，两个金融账户中有多少持仓量超过120%？超过 150% 的有多少？满了多少？而且，加杠杆的人肯定比一般的小玩家更熟悉股票等资产。他们中的大多数在市场上经过长期筛选后幸存下来。你见过少数入市后加杠杆的小白吗？

因此，当我们讨论杠杆时，目标投资者群体就这么迷失了。由于高门槛挡住了小散户进来玩票，剩下的很多都是老鸟、高净值、高风险偏好。即使是在日常生活中经营企业的成功人士，也善于利用财务杠杆，并且赚了很多钱。在2014-2015年的牛市中，股市掀起了一场轰轰烈烈的创富运动，财富密码就是杠杆。

之所以经常听到各种加杠杆后爆仓的离奇故事，就是因为这样的故事正好符合散户的口味，散户喜欢听。一个被清算的杠杆背后，可能有十个杠杆默默地躲着发财。就像你经常听到有钱人开公司倒闭的消息一样，你不知道做生意赚大钱的老板有很多，但只有一百个。有钱老板的故事，还不如跳楼的人惊天动地！

在我看来，能不能加杠杆只是一个低级的问题，不需要回答。加多少和怎么加是关键。

如果你能做到：有自己独特的炒股逻辑和思维，有成熟的可以长期获利的交易模式，坚持低市价，市场流动性充裕或好转，估值低或合理。如果高价值股票加杠杆，仓位组合比较分散，仓位管理水平好，场外现金流健康充裕，心态稳定，那么杠杆可以成为一个强大的增持工具我们的投资收益。

有能力在股市赚钱的人，可以像加了杠杆一样赚钱，没有能力的人，他们在说什么杠杆？最好不要买卖股票！

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